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扒一扒萬能險


扒一扒萬能險


一、萬能險沒有那么萬能

  萬能險這個事情,再次證明了:無知者無畏。

  在金融領域,最怕的事情就是自己都不知道自己承擔了多少風險。

  很多時候,你以為你在賺取投資收益,你以為你在錢生錢,實際上你不過是在玩一個擊鼓傳花的游戲,音樂停止之后,你會聽到哀嚎一般的哭泣聲。

  去年的股災如此,讓無數人跳樓的P2P如此,萬能險亦如此。

  如果說魚的記憶只有8秒,人類的記憶也絕不會比8秒久多少。

  從今年年初開始,萬能險可謂是風光無限,寶能舉牌萬科用的是萬能險的資金,恒大舉牌萬科也用的是萬能險的資金,一夜之間,擁有一家保險公司成了所有大佬夢寐以求的香餑餑。

  然而就在昨天,保監會剛剛下發征求意見稿,擬進一步收緊高現價產品,并首次對市場上居高不下的保險產品保證利率做限制。相比于現存的規定,其新增的主要內容概括為以下幾點:(1)高現價萬能險前三年退保須有罰金 (增量保費);(2)人身險/年金保證利率高于3%/3.45%需送保監會審批(增量保費);(3)人身險保單保障金額不得低于賬戶價值200%(增量保單)。

  雖然今天下午保監會對“要求6000億萬能險資金推出A股”的傳言進行了辟謠,但沒否認征求意見這個事。如果意見稿實施,將會直接重創目前火熱的萬能險市場。

  萬能險火熱到什么程度?

  從保監會發布的最新數據來看,今年1至7月,全國壽險業務原保險保費收入12661.38億元,同比增長41.65%。如此強勁的增長勢頭,大部分動力正是來源于理財型保險。而萬能險就是理財型保險的主力軍。

  半年同比增長41.65%,這增速比互聯網行業的增速還要快很多。而這種增速的背景是:中國境內資產荒,利率持續下行,資本市場動蕩。

  在這種背景下,如此迅猛的增速大概率會導致利差損風險的加劇。

  所謂的利差損是指保險資金投資運用收益率低于有效保險合同的平均預定利率而造成的虧損。簡單來講,就是保險公司承諾了過高的收益率,結果因為宏觀環境的影響導致保險公司實際收益率達不到要求。

  2008年的金融?;绱絲植朗且蛭址⑿辛爍髦忠苑康夭魑甑淖什慕鶉諮萇犯籩?,而萬能險就是我們搞出來的一種中國特色的“金融衍生品”。

  二、扒一扒萬能險

  雖然現在很多人都嚷嚷著不知道活著有什么意義,但是要說哪天遇上點天災人禍,我想還是沒人樂意的。傳統的保險套路就是對利用這種“萬一”心理,對未來的風險起保障作用。

  指不定哪天就出了事兒,還是買份保險比較靠譜。

  無論是重大疾病險還是財產險,保險的核心就是罩著你,讓你有安全感。

  保險分兩大塊,一類保人、一類保財產。保人的叫人身險,分三種:人壽保險、健康險、意外險。

  被炒得火熱的萬能險其實是人壽險下面的一種,所以理論上萬能險的屬性應該是“護你一世周全”??傷皇露顯詮墑新蚵蚵蚴羌父鲆饉??

  其實險資買買買也沒什么不可以。畢竟巴菲特在1967年的時候就首創這個玩法,保險浮存金投資的例子也不少。但為什么萬能險就偏偏被保監會查水表了呢?

  這還跟這個新險種自身的特點有關。

  不同保險公司的萬能險條款各不相同,但是核心是一樣的。萬能險投保人上繳的保費主要流入三部分:初始費用、保障費用、投資費用。

  初始費用就是你買保險給的手續費,畢竟保險公司搞銷售都是要錢的,普通的險種一般都有初始費用。

  保障費用就是板上釘釘交給保險公司的“?;し選?,保障生命安全的錢。

  投資費用就是讓保險公司拿著你的錢去炒炒股、搞搞投資。

  那么問題來了。投保萬能險時,投保人交的保費中的那部分保障費用,其實只是保險公司實際要求的保障費用的一小部分。那剩下的保障費用誰交?保險公司很6,告訴你用投資費用的收益來交保障費。

  普通險種,你交100塊保費,扣去1塊的手續費,其它90就是板上釘釘的保障費。萬能險不同,你交100塊保費,扣去10塊手續費,保險公司說雖然我們?;し咽?0,但你現在只要交20,我們用剩下的70搞投資,賺錢了就用它抵剩下的20?;し?。保險公司承諾的萬能險收益率通常都很高,給你造成一種很劃算的假象。不僅保障了生命安全,還能有高收益率。

  據統計,萬能險結算利率平均在5%左右。說白了,數字好看才有人上鉤。

  那么問題來了。如果保險公司投資收益率不高呢?保險公司還是很精明的,給你承諾一個最低保障收益率,通常是2%左右(是不是想到了余額寶),然后告訴你,別怕,我們給你最低保障。其實,這么點收益根本不夠填原本要交的保費,你還得自己掏錢交。

  到最后,投保人很有可能賺不了什么錢,還要繼續砸錢買保障。你看,畢竟恒大人壽就砸了很多人的保費去趟了趟渾水。

  萬能險其實就是單純打著保障的旗號,做一個理財產品。如果把萬能險人化,我們該說它渣了。

  我們剛剛說了巴菲特在1967年的時候就用保險浮存金投了伯克斯爾哈撒韋。

  但是股神用險資≠你可以用險資。

  其實萬能險保費也是保險浮存金??墑怯猛蚰芟瘴裁淳鴕萌誦幕袒棠??

  萬能險在美國叫做Universal Life,主要是方便客戶用一個合同決定定期壽險和終身壽險兩份保單。美國的萬能險通常是終生制的。

  我們再來看看國內的萬能險。

  保監會在官網“消費者教育及在風險提示”欄目中有過詳細解釋:

  “萬能險是包含投資和保障兩大功能的人身險產品,投保人將保費交到保險公司后會分別進入兩個賬戶,一部分進入風險保障賬戶用于保障,另一部分進入投資賬戶用于投資。

  其中保障額度和投資額度的設置主動權在投保人手中,可根據不同時期的需求進行調節,投資賬戶的資金由保險公司代為投資,投資利益上不封頂,下設最低保障利率。有業內人士稱,一般來說,當前最低保障利率為2.5%左右。

  正是其風險與保障并存的性質,萬能險作為一種介于分紅險與投連險間的投資型壽險產品,其收益情況與保險企業的業績、投資收益情況緊密掛鉤。如果險企業績不好,萬能險的收益率就難達預期。

  沒事,留意這一點就可以了:投保人可隨意變更投保額度,投保人可以在任何時間支付任何金額的保險費。并且萬能險的高收益率是虛的。

  老美是終生制的,我們像打游擊戰。

  雖然中國的資本大佬拼了爹都想拿到保險牌照,但他們能夠依葫蘆畫瓢玩轉萬能險資嗎?還是說,他們在東施效顰卻不自知呢?

  三、萬能險真的零風險?

  整個萬能險市場的核心問題是:這個產品被可能對產品不是很熟悉的一群人,通過高收益率的“噱頭”賣給了一群根本不適合這種產品的消費者。

  這就導致了錯配。在一個完美的世界里,這種錯配并不會有問題,因為保險公司可以把錢投出去獲得很好的投資收益,然后把錢分給承保人。但是,世界從來都不是完美的。

  這個玩法最有意思的地方在于:如果保險公司獲取的保費超過了費用和最終的損失,那么顯然保險公司就獲得了承保利潤,還有比這更好的盈利模式嗎?一方面使用免費的資金進行投資,另外到頭來保險公司還能大賺一筆,就像你從銀行貸款,不但不用你支付利息,銀行還反向你支付利息。

  但是不幸的是,大家都想獲得這樣快樂的結果從而導致了競爭的加劇,這種競爭看起來是的財險行業蓬勃發展,但是卻帶來了全行業的承??魎?。大家支付虧損以保證浮存金不會下滑。例如,StateFarm保險公司是全美最大的保險公司,管理經營也十分良好,但是其在2013年前的13年有9年承保的虧損的。

  在美國,因為保險行業競爭太過激烈,在2011年之前的45個年份中的37個,保險行業的保費都不足以覆蓋債權和費用之和。

  在保險行業,虧損有很多種方式,而且這個行業還在不斷尋找新的賠錢方式。

  下面我們來看看巴菲特是如何理解保險行業的風險的。

  基本上,一個健全的保險業務需要堅持四個原則:

  (1)理解所有的可能導致蒙受損失的風險暴露;

  (2)保守的評估任何實際可能導致的損失或者成本的風險暴露的可能性;

  (3)設置平衡的保費水平,在覆蓋預期損失和運營費用后創造利潤;

  (4)如果不能獲得適當的保費,愿意離開。

  對銷售萬能險的保險公司來講,顯然第三個和第四個原則遠遠沒有達到標準。別人都賣萬能險,我也要賣,即使可能虧,能賣一點是一點。

  風險主要源自萬能險的險種特點:

  1)萬能險保費收入不可控。

  保險公司的收入由保費收入和投資收益雙輪驅動的。當保險公司用負債——浮存金進行投資,所得投資收益并不能cover責任準備金、賠付與給付、紅利等各項支出時,它就會入不敷出。所以很多保險公司在使用浮存金之前,會進行精算預測。

  但是萬能險的不可控性太大了?;辜塹彌扒康韉墓賾諭蚰芟盞奶氐懵??投保人可隨意變更投保額度,投保人可以在任何時間支付任何金額的保險費。保險公司使用萬能險浮存金的風險極大,因為保險公司還面臨保費收入額度和時間的不確定性風險。

  一旦保險公司無法實現承諾的高收益率(市面上范圍為5%-7%),投保人減少投保資金,保險公司就很容易陷入資金困境。再者,萬能險屬于壽險,保障面廣,賠付率幾率更高。

  2)風險錯配

  萬能險并不是風險很低的產品,萬能險承諾的回報率在5%~7%之間,超過了很多銀行理財產品的收益率。萬能險在承諾如此高收益的前提下,它的風險是很大的。

  美國也有很多萬能險,但是是終生制的。中國的萬能險是你買完之后,過了1年或者2年之后可以按照賬戶價值退保。對于中國的投資大佬來說,拿著這種隨時可能減少的錢去做長線投資,無疑是風險很大的,具體來說是短線長配的問題。就像王石怒斥寶能說的:“萬科股票當然可以隨買隨賣,但是一旦超過5%公布的時候,就不是短期投資了,而是長期股權投資。短債長投,這個風險是非常大的?!?/span>

  四、結語

  萬能險本質上是在保險產品的基礎上加入了理財產品的屬性。

  同時為了吸引顧客購買,定了幾條非常不“保險”的規則:保證最低收益率,承諾高預期收益率,投保人可隨意變更投保額度以及退保時懲罰很少。

  因此,萬能險就變成了一個非常復雜的金融衍生品。實際上很多銷售這個產品的保險銷售員可能也無法很好的理解這究竟是個什么樣的產品。

  整個萬能險市場的核心問題就變成了:這個產品被可能對產品不是很熟悉的一群人,通過高收益率的“噱頭”賣給了一群根本不適合這種產品的消費者。

  除此之外,保險浮存金的功力固然很強,但是更值得關注的是它的使用成本。但是很多中國的資本大佬好像忽略了這一點。

  對于各路殺進保險行業的新資本,有保險業內人士曾開玩笑稱,近年每個開保險公司的人都有個當巴菲特的夢想。

  保險公司其獨特的運作模式確實為模仿巴菲特的投資人提供了一種重要的資金運作平臺,但是中美險資的玩法還是有差別的,切不可盲目追隨,否則就是邯鄲學步,東施效顰。

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